商品领域跟踪

能源：坚守供应恢复逻辑，油价延续下跌

7月1日，WTI2026年8月期货结算价每桶68.58美元，比前一交易日下跌0.92美元，跌幅1.32%，布伦特原油2026年9月期货结算价每桶71.57美元，比前一交易日下跌1.38美元，跌幅1.89%；纽约商品期货交易所天然气8月期货结算价每百万英热单位3.220美元，跌幅1.68%，荷兰天然气期货交易所天然气8月期货结算价每兆瓦42.779欧元（折合约每百万英热单位14.29美元），跌幅1.53%；根据卓创资讯统计的数据显示，昨日国内动力煤市场价格仍有偏弱调整。7月1日，下半年的首个交易日巧遇EIA周度数据发布，市场在6月下跌约20%后进入7月，硬是顶着基本面继续收紧的压力向下运行，国际油价的交易逻辑面临“惯性下跌”与“利空出尽”的博弈。首先看三大驱动因素，昨日的地缘消息较为平淡，金融和基本面的博弈则较为激烈，而最终的油价走势体现出市场仍然坚持“供应恢复”的逻辑主线，油价承压。分别看昨日的消息，地缘方面，美伊谈判进入新的“僵局”，但没有进一步爆发不可控的冲突就意味着霍尔木兹海峡的通航暂时保持畅通，进一步讲则体现在前期建立的原油供应持续恢复的逻辑链并没有被打破，地缘溢价依然处于持续挤出的过程，即便地缘本身仍然不稳定，但这些波动会被当前的市场主动“消化”，难以构成对油价的支撑。金融方面，7月1日美联储“新帅”沃什的讲话被市场认为“偏鸽”，其表示“通胀风险正在下降”，并暗示“不需要等到通胀回到2%才开始降息”，这也被市场认为是沃什上任以来最明确的鸽派信号，资本市场的反馈也十分明显，美元跳水+风险资产狂欢，黄金再度站上4100，但原油市场并不买账，这也体现出当前市场坚信的“供应恢复”逻辑十分坚固。当然，需要警惕的是基本面的实际表现跟市场的“预期和期待”仍然表现为背离，美国原油库存已经连续第十周下跌，跌至了2018年以来最低，且表现为商储与SPR共同下降，但库欣库存超预期反转回升，这使得市场抓住了“库存风险消退”的信号，进一步选择压低油价。当然，虽然当前市场主要买入“供应恢复”的逻辑，但这一逻辑依然有明显的风险：地缘不稳定、霍尔木兹海峡难以回归战前（安全+运输成本+沿岸收费）、全球库存低位、库欣库存危险线临界、中国等消费国需求回落难以恢复，这些都是供应恢复以及恢复后供需再平衡过程中的“灰犀牛”风险，需要关注其变化。因此综合来看，短期油价依然承压，但价格底部已经初现端倪。

化工：基本面支撑不足，短期瓶片或跟随成本偏弱震荡

截至7月1日，聚酯瓶片(水瓶级)江浙市场日均价报6925元/吨，日跌幅0.36%，较上周下跌4.45%，较上月环比下降11.24%，同比上涨29.38%。期货收盘价报6574元/吨，较上一交易日下跌82元/吨，期货结算价报6598元/吨，下跌64元/吨。供需基本面方面，成本端支撑明显不足，7月1日PTA华东市场日均价在5773元/吨，日跌幅0.84%，周跌幅1.64%，虽然PTA日度产能运行率处于历史较低水平，但原油下跌且市场担忧7月涤纶长丝大厂可能维持减产状态，瓶片成本支撑乏力。供应端呈现宽松态势，新增产能持续释放，叠加部分长停装置重启，后续市场现货供应量预计将进一步增加，整体供应趋于宽松；截至7月1日，聚酯瓶片开工率为76.36%，环比上升0.54个百分点。需求端表现偏弱，下游维持刚需采购节奏，前期已有一定补库，当前采购力度有限，截至7月1日聚酯瓶片产销率为36.65%，较上期下降1.05个百分点。毛利空间持续承压，7月1日聚酯瓶片毛利为4.09元/吨，较上期大幅收窄46.11元/吨，聚合成本为6322.81元/吨，较上期下降68.70元/吨。后市展望，成本端PTA开工降低位但难抵原油下跌及聚酯减产担忧，支撑不足；供应端新产能及长停装置重启，现货趋于宽松；需求端刚需为主，前期补库充足，采购力度有限。聚酯瓶片价格预计偏弱运行。 

热点简评

1.【美联储】美联储主席沃什提出一年内以新技术取代滞后官方数据，实现实时经济监测。他批评政府数据失真致通胀失控，但内部同事更倾向结合长期趋势与《褐皮书》调研。

2.【黄金】亚市早盘现货黄金交投于4038美元/盎司附近，受益于美国ADP民间就业数据弱于预期，且沃什表态近几周通胀预期和风险有所缓解，推动债券收益率下行提振金价。

3.【货币政策】"前瞻指引"落幕，欧美央行正走向分裂：拉加德转向"框架指引"明牌反应函数；沃什掀起货币主义复潮，退守"规则化沉默"。这不是利率博弈，而是底层范式颠覆，全球市场定价模型即将迎来剧震。

4.【地缘】伊朗在美伊谈判前夕释放强硬信号，宣布单独执行霍尔木兹海峡排雷工作，拒绝法国联合排雷倡议，并考虑单边监管海峡航行。受地缘紧张局势影响，WTI原油期货周一单日涨2.2%。

5.【原油】霍尔木兹海峡重开叠加亚洲需求疲软，全球原油贸易格局正上演戏剧性逆转：亚洲炼厂将中东原油反向出口至美国西海岸及夏威夷，而美国对亚原油出口量却环比腰斩。WTI到岸价高于Murban、Cushing库存跌至十年最低——地缘溢价消退后，区域供需错配已成主导油价的新核心逻辑。