商品领域跟踪
化工：成本松动叠加需求负反馈，纯苯市场承压运行
截至5月25日，纯苯主流市场日度均价为8050元/吨，日环比跌幅达2.45%，较上周下跌3.34%，较上月环比下降2.62%，同比上涨18.83%纯苯市场近期弱势下行态势明显，价格承压走低，此轮价格下跌主要受国际原油下行拖累，叠加供应相对充裕而需求持续疲软，后市在成本端弱化与下游负反馈双重压力下预计仍有下探空间。成本端，5月25日WTI原油跌至89.9美元/桶、布伦特原油跌至96.14美元/桶，成本端支撑明显弱化，叠加苯乙烯及纯苯期货盘面走低，市场心态持续偏弱。供需基本面方面，供应端呈现内增外减格局。截至5月21日当周，华东纯苯港口贸易量库存环比下降7%，但同比仍提升46.46%，港口去库节奏不及预期；国内石油苯开工负荷维持在69.3%，加氢苯开工负荷提升至70.24%，整体供应保持相对充裕，且部分前期计划检修装置推迟停车，后续国产量有望继续增量。进口方面，2026年4月中国纯苯进口量环比下降3.95%，1—4月累计同比降幅13.03%，进口资源持续收缩，未来主港预计到货量仍偏低，进口端压力有限。需求端则持续疲软，截至5月21日当周，国内纯苯消费量降幅2.95%；下游主要产品开工普遍下滑，苯乙烯开工降至66.44%，己内酰胺开工降至69.2%，酚酮开工降至68%，苯胺开工降至82.94%，己二酸开工降至64.77%，终端需求跟进不足且普遍处于亏损状态，下游在亏损状态下采购积极性不高，需求端对价格形成明显负反馈。后市展望方面，在缺乏实质性利好支撑的背景下，预计纯苯市场价格仍存走低预期。供应端虽有进口缩量支撑，但国内装置检修推迟及部分装置重启预期下，国产供应有望增量；需求端下游亏损压力仍大，需求难以提振，整体呈现稳中偏弱运行态势。
农产品：原油显著下跌 油脂市场回调
2026年5月25日农产品市场走势分化，印尼出口政策与原油大跌成为油脂板块的核心扰动。国内豆粕现货小幅下跌。截至5月24日当周，国内主要油厂大豆压榨量209万吨，周环比上升17万吨，随着进口大豆集中到港入厂，油厂开机率持续提升，豆粕库存止降回升且明显高于去年同期，供需宽松格局压制价格，预计近期豆粕价格偏弱运行。菜粕库存处于历史同期高位，水产养殖未完全入旺季，现货基差弱势。油脂板块全线回调，国内油脂期货市场不同程度抹去周初涨幅。印尼政府公布大宗商品出口集中管控细节，绝大部分棕榈油产品面临严格统一管理，引发产地棕榈油恐慌性抛 售；叠加美伊大概率达成停战协议，原油市场承压大跌，外溢效应拖累油脂板块维持弱势。国内棕榈油因库存回升及进口成本下降而震荡回调，随着进口大豆和油菜籽到港量增加，油厂开工率逐步回升，季节性需求淡季叠加累库预期，买盘看涨信心不足。
养殖板块偏弱调整，生猪现货均价9.6元/公斤，养殖端普遍亏损、大猪集中出清放缓、能繁母猪存栏持续回落，但消费淡季需求支撑偏弱，猪价低位震荡。鸡蛋现货稳中偏强，主产区库存小幅回升但仍处于低位，三季度高温减产与中秋备货旺季预期支撑远期价格。玉米价格整体趋稳局部偏强，华北深加工企业收购价止跌企稳；棉花高位震荡，下游纺织旺季尾声需求驱动减弱。
热点简评
1.【地缘】5月25日WTI原油期货暴跌6.25%至90.56美元/桶，布伦特原油大跌超7%一度跌破100美元关口。触发因素是美国总统特朗普称美伊围绕延长停火和重开霍尔木兹海峡的临时协议谈判"进展顺利"，市场对中东供应中断恐慌瞬间消散。美伊原则上已就一项可能结束中东冲突的协议达成一致，一旦签署将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。伊朗革命卫队宣布过去24小时有26艘船只安全通过霍尔木兹海峡（较前周翻倍）。
2.【美元】美元指数5月25日下跌约0.3%报98.969，对主要货币全线走弱。现货黄金维持在4570美元/盎司附近震荡，沪金主连报1004.20元/克涨0.71%。日元再度承压，USD/JPY逼近159，日本当局4月底累计动用逾10万亿日元干预效果仅维持数周，市场警惕流动性薄弱时段再度干预风险。美债市场休市，10年期美债收益率前值报4.553%。
政策速递
1.【监管】5月25日国家药监局正式发布《处方药网络零售合规指南》，在征求意见8个多月后约束力度显著升级，多项建议性条款变为硬性执行要求。指南明确"实名购药、配备药师、信息真实、风险预警、未成年人保护"五大核心要求，特别强调处方审核工作必须由执业药师开展，不得由其他岗位人员或人工智能代为实施。针对800亿元规模的网售药品市场，指南还规定不得诱导消费者购买与治疗目的不符的药品，鼓励第三方平台建立在线监测预警制度。专家建议引入"神秘买家"机制强化监管执法力度。
2.【投资】5月25日广东省战略性新兴产业投资引导基金正式启动，总规模达1000亿元，首期注册规模500亿元，是广东首支永续经营的公司制省级政府投资基金。基金采用"引导基金-母基金-子基金"三级架构，重点投向战略性新兴产业与未来产业，强化"投早、投小、投长期、投硬科技"导向。安徽同日印发《安徽省政府投资基金管理办法》，突出政府引导与市场化运作结合，同样聚焦催生新质生产力的硬科技领域。
3.【钢铁】工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》，加严置换要求、强化监督管理。 新版办法从七个方面进行修订：提高置换比例、逐步取消不同企业间产能置换、设置24个月方案有效期、规范不锈钢企业设备建设、支持高端化绿色化发展、增加产能置换方案闭环管理、强化政策联动。政策旨在严控钢铁产能盲目扩张，推动行业高质量发展和布局优化。
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