下行通道持续接近2个月

5月中旬开始热卷价格进入下行通道，一直持续至今。截止到7月9日全国均价为3305元/吨较5月份峰值3468元/吨累计下跌163元/吨，跌幅为4.7%。目前价格较今年低点3287元/吨高18元/吨。本轮下跌主要由于以下几个方面；1.宏观强预期阶段性落地，市场重心逐步转向现货交易，叠加加息预期存在，大宗商品回调；2.供需矛盾在5月份之后逐步积累，供应持续保持偏高水平，6月份虽有下降，但高于去年同期；3.多国对华发起贸易壁垒调查以及反倾销等，1-5月份热卷出口量同比下降32.98%。在多角度的影响下，热卷价格持续下跌，但随着价格下跌，成本上涨，以及7月份经济会议即将召开等多方因素重新来临，现货市场价格或将进入新的阶段。

热卷供需矛盾积累

从近六期数据来看，热卷呈现供应高位调整，淡季需求萎缩，库存积累的状态。具体来看，7月份前两周周产量均值在483.62万吨同比增加3.07%，产量高于去年同期；表需7月份周均值为469.84万吨同比增加0.50%，表需小幅增加，但增量较为有限；社会库存最新为442.98万吨同比增加26.07%，社会库存居高不下。目前热卷面临的供需矛盾较为明显，供需矛盾经过6-7月份积累，开始对价格产生较大的压制。

未来检修减产或增加

7月份检修情况来看，共涉及21家生产企业，检修损失量在307.65万吨，环比下降72.9万吨。从具体的检修时间规划来看，上月检修影响量小于下半月，也就是说，下半月的检修减产力度或逐步增加，产量或有所下降。上半月检修损失量或在126.38万吨，下半月在181.28万吨，随着检修减产的增加，下半月的供应压力下降，有助于缓解当前的供需矛盾。叠加三季度的限产以及前期超产等因素下，预期下半年检修减产或增加，供应压力或逐步缓解。

终端需求偏稳定，随着淡季结束逐步释放

冷轧产品为热卷下游产品的晴雨表，在热卷产量增加的同时，冷轧产量也在增加，剩余产量较去年同期基本持平。机械行业来看，2026年1-6月，共销售挖掘机152320台，同比增长26.4%；2026年1-6月，共销售各类装载机82052台，同比增长26.7%，部分机械产品销售较好。下游需求或延续小幅增加的状态。

持续下跌有望结束

短期来看，供应方面，在低利润、限产及粗钢指标限制等多当面的影响下，生产企业检修减产或逐步增加，预期产量或有所下降；需求方面，则表现较为稳定，随着高温多雨结束后，需求或逐步恢复；心态方面，7月中下旬即将召开半年度的中共中央政治局会议，同时央行明确将继续实施适度宽松的货币政策，市场情绪较为稳定。在供需及宏观等多方面的加持之下，现货市场价格或进入低位调整阶段，随着基本面改变及宏观的加持之下，现货价格或在7月下旬逐步开始上行通道。