导语：7月份以来国内高温多雨天气增多，钢材销售压力持续增加，价格重心也维持下行，在煤焦价格持续拉涨情况下，钢厂逐渐进入亏损，高炉生产积极性下滑。7月初钢厂检修消息明显增加，铁水产量下滑趋势明朗，焦炭刚需支撑减弱，供需偏紧格局将扭转，价格或将迎来拐点。

1. 6月份焦钢市场行情走势分化，钢厂利润持续被挤压。

6月以来煤焦与终端钢材市场走势发生极致分化，这也是本轮焦炭行情的核心铺垫。整个黑色系市场走出明显的冰火两重天走势：一方面，焦煤供应明显收紧，焦煤价格强势上涨，驱动焦炭价格快速连续提涨，落地节奏也较快，截至7月初，唐山准一干熄焦价格收于2145元/吨，较6月初累计上涨275元/吨，整体涨幅高达14.7%。反观钢材市场，季节性淡季需求表现明显，钢材出货压力增加，钢材价格走势持续偏弱，唐山普方坯6月以来累计下跌75元/吨，北京螺纹钢价格回落130元/吨。原料成本持续上涨，成材价格重心偏弱下行，钢厂利润持续收缩，亏损面不端扩大。行情背离的核心原因，就是高炉铁水长期维持240万吨以上高位。高铁水带来极强焦炭刚需，强势托底焦炭价格，而对终端钢材则形成较大供应压力，造就了本轮焦强钢弱的走势。

图1 煤焦钢价格走势图

数据来源：卓创资讯、富宝资讯

图2 焦煤、焦炭期现价格走势图

数据来源：卓创资讯、大连商品交易所

2. 7月份终端负反馈预期增加，焦煤价格企稳，焦炭涨价支撑全面松动。

进入7月，焦炭市场核心逻辑彻底逆转，焦炭涨价支撑全面松动。首先需求端负反馈预期增加，高温多雨天气压制钢材终端需求，淡季成交疲软、钢价承压，钢厂亏损压力加大，叠加唐山月底环保管控预期，钢厂集中检修概率提升，铁水减量预期升温，焦炭刚需支撑持续消退。另外成本端支撑也同步走弱。随着安全生产月结束，焦煤供应略有恢复，市场采购情绪降温，坑口价格高位企稳，前期涨价动力消退，焦炭失去成本端上涨驱动。另外期货盘面情绪连续两周震荡走弱，市场投机贸易需求明显减少，焦煤采购难度下降，叠加九轮提涨落地后焦化厂利润修复，部分焦化厂开工负荷有修复，焦炭供应略增。

3. 焦炭供需紧平衡格局被打破，短期进入僵持博弈阶段，下旬有下行可能。

随着市场情绪走弱，焦化厂供应修复，市场发运积极性增加，而下游钢厂焦炭到货改善，采购节奏放缓。目前西北地区铁路发运紧张对焦炭市场供应的影响或者压力已经转化为焦化厂的累库压力，个别焦化厂甚至出现了暗降出货的行为。综合来看，焦炭市场维持数月的供需紧平衡格局已经彻底打破，市场逻辑全面转向，焦煤成本支撑减弱、铁水产量下滑趋势明显，刚需走弱，此前的单边上涨行情正式终结。

图3 焦炉高炉开工变化对比

数据来源：卓创资讯

整体来看，焦炭成本、需求支撑减弱，焦炭第十轮提涨基本搁浅，短期进入僵持震荡、多空博弈阶段。后期焦炭提降开启节点或者降价空间，重点看两大核心：一是钢厂检修执行节奏和力度，目前钢厂检修计划多数安排在7月中旬或者7月底8月初，铁水产量下滑节奏仍需关注检修计划执行落地情况，这将决定焦炭需求收缩力度，也是提降节点的关键；二是山西焦煤供应恢复节奏，目前山西长治停产焦煤矿井仍未复产，局部主焦煤、瘦煤供应紧张情况仍存，持续托底部分顶装焦炭、一级干熄焦炭成本，后期焦炭价格能降多少将取决于焦煤成本回落空间。