【导语】中东地缘问题缓和，原油价格回落，同时硫磺运输顺畅，硫酸镍价格下行引发镍价跟跌，成本支撑减弱。同时，消费淡季导致的终端需求减弱，成材成交量下滑超50%，钢厂减产检修，供需皆弱状态持续。本应震荡下行测试支撑的不锈钢却独树一帜实现冲高，反向走势凸显资本特点。

众所周知，夏季属于不锈钢消费淡季，按照往年价格走势看，夏季价格往往处于明显低迷状态，而2026年上半年，不锈钢价格冲高走势不改，进入六月不锈钢保持高位运行走势，并无下挫迹象，引发市场高度关注。作为上半年钢铁行业的“利润王”，不锈钢备受期投客户关注。

价格端：期盘上行带动现货 利润很难落地

富宝资讯数据显示，无锡304/2B 2.0mm价格截至6月中旬报于16050元/吨，年内累计上涨2300元/吨，涨幅高达16.73%。现货价格的持续上涨，主要是期盘的上行走势带动。回顾整个上半年，不锈钢行业多扭亏为盈，备受资本青睐，是此次价格独树一帜的核心。但账面利润在消费淡季难以落地，消费端反馈市场交投并不活跃。

图1 无锡304/2B 2.0mm价格走势

数据来源：富宝资讯

成本端：原料硫磺供应恢复 镍铁趋弱运行

此前不锈钢价格坚挺多为镍铁价格趋强导致的成本支撑作用，尽管印尼政策多变，市场情绪谨慎，但中东地缘问题的确限制了全球70%的硫磺供应，印尼地区湿法冶炼镍企业开工持续下调近35%。但伴随和谈进程的持续推进，硫磺走出中东指日可待，同时印尼配额政策出现明显松动，镍铁价格出现下行走势。富宝资讯数据显示，截至6月中旬国内高镍铁价格报1165元/吨，月内累计下跌8元/镍，跌幅为0.68%。同时镍铁商家多反馈，废料货源增多，钢厂议价空间收窄，持货商挺价难度较大，短期镍铁有跌入1150元/镍风险，需要继续关注印尼后续政策。镍铁价格趋弱运行成本支撑减弱，不锈钢面临承压风险。

图2 国内高镍铁价格走势

数据来源：富宝资讯

消费端： 淡季很淡状态持续 终端需求减弱施压市场

除去成本端的支撑减弱之外，需求进入消费淡季，成材市场交投活跃度偏低引发市场担忧。无锡、淄博两地贸易环节商家多反馈，6月实单成交量较上月同期减少超过50%。消费淡季下游询价并不积极，成材需求减弱，对价格形成较大压力。

综上所述，偏空消息持续蔓延，尽管不锈钢目前价格稍显坚挺，但在消费淡季状态持续的情况下，短期价格存在回落风险，下方下行空间会控制在300元/吨以内。三季度重点关注印尼配额政策调整以及地缘问题缓和后，不锈钢终端出口数据能否有改善。就目前国际局势看，印尼原料收紧政策会放缓，出口也会有明显回升希望，价格先跌后涨概率较大。