导语：5月白板纸市场走势先跌后涨，中下旬市场逆势上行，主要受成本支撑的影响，纸厂拉涨心态较强，但在淡季背景下，供需矛盾仍存，纸价涨幅有限。6月市场仍处于消费淡季，市场利好支撑不足，纸厂虽存促涨意向，但涨价落实难度较大，仍存回落风险，预计6月市场走势或先扬后抑。

5月白板纸市场走势整体呈先跌后窄幅上行趋势，中上旬部分纸厂执行五一优惠政策50-100元/吨，个别纸厂于节后执行保价政策，市场成交商谈为主；进入中下旬，纸厂陆续拉涨50-100元/吨，个别纸厂累计上调2轮。从季节性波动特点来看，5月白板纸市场走势通常处于下行趋势，而今年5月中下旬，在纸厂持续拉涨下，市场略有小幅上扬趋势，与往年略有不同，主要受原料废纸价格持续上涨以及其他相关成品纸持续涨价的影响。但从均价对比来看，5月市场均价较4月仍呈下跌态势。据卓创资讯监测数据显示，5月A级250g灰底白板纸市场均价3558.62元/吨，较上月下跌2.61%，跌幅扩大0.61个百分点，较去年同期上涨12.15%。最高值3567.50元/吨，最低值3555元/吨。

图1 2025-2026年A级白板纸均价走势对比

数据来源：卓创资讯

图2 白板纸季节性波动特点

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纸厂差异化排产 库存压力略有缓解

5月白板纸生产企业多数维持正常生产，部分产线交叉排产，其中山东地区个别纸厂停机检修15天左右，个别产线转产纱管纸，其余地区部分产线亦存交叉排产扑克纸、牛卡纸、涂布牛卡纸、白面牛卡纸和灰板纸等其他纸种的情况，另外由于自然天数的增加，因此产量较上月均有所增加。卓创资讯数据显示，5月白板纸生产企业开工负荷率较上月增加2.37个百分点，较去年同期增加5.62个百分点；产量较上月上涨3.10%，与上月趋势相反，较去年同期增加5.94%。

从库存方面来看，5月纸厂库存走势整体呈先增后减趋势，市场需求不足，下游拿货谨慎，中上旬库存压力持续增加，部分纸厂为缓解库存压力执行优惠或报价政策；进入下旬后，纸厂开始拉涨，受买涨不买跌的心理，部分经销商陆续少量补库，因此纸厂库存压力略有缓解。卓创资讯数据显示，截至5月31日，白板纸生产企业库存较上月月底有所增加，白板纸企业库存量较上月增加1.72%，涨幅收窄5.42个百分点，白板纸企业库存天数维持在26天左右，仍处于较高水平。

图3 白板纸月度产量及开工负荷率对比图

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图4 白板纸月度企业库存天数统计

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原料废纸市场继续上涨 成本压力持续增加

5月白板纸主要原料废黄板纸市场价格持续上涨，对白板纸价格上涨形成了一定的底部支撑。卓创资讯监测数据显示，截至5月29日，废黄板纸市场均价为1731元/吨，创年内新高，而5月白板纸行业毛利率较上月减少3.82个百分点，跌幅扩大2.40个百分点。因此，在高成本、低盈利的影响下白板纸生产企业拉涨心态较强，在中下旬陆续发布涨价通知50-100元/吨。那么影响废纸走势持续上行的原因有哪些呢？

首先，5月降雨天气持续不断，特别是南方市场，多数省份降水量达到去年同期的0.7-1.5倍，降雨影响废纸交投，减缓了废纸流通速度，影响了废纸供应量。此外，随着市场看涨气氛的发酵，打包站囤货意向继续升高，多数打包站选择迟缓发货，部分打包站选择囤积货源，废黄板纸供应整体低位运行。而同时下游纸厂需求偏强，多数纸厂废纸库存持续下降，为保证原料供应安全，纸厂废黄板纸采购价格稳步上调，并带动市场价格上涨。而且龙头纸企对废黄板纸采购价格执行保稳促涨策略，影响市场心态，维护了废黄板纸价格持续升势。

图5 白板纸毛利率走势图

数据来源：卓创资讯

6月市场或先扬后抑

首先，从供需面来看，近期在纸厂拉涨下，经销商少量补库，纸厂库存陆续向下转移，但市场整体供应相对充足，供应量预期增加0.51%；而6月市场仍处于消费淡季，市场需求难有明显起色，终端订单放量有限，经销商出货仍存一定压力，需求量或下滑3.04%。综合供需，市场供需矛盾或进一步加剧，供需差或由135.50万吨扩大至138.50万吨左右。

其次，成本面来看，6月处于雨季，全国降雨天气或偏多，废纸流通速度或承压运行，整体不利于废黄板纸供应增长。但是下游需求预期尚可，目前纸厂成品纸库存合理，开工意向较为积极，纸厂废黄板纸消费量高位运行。整体预期6月废黄板纸市场或继续呈上涨趋势，对白板纸涨价起到一定的支撑作用。

最后，从心态来看，在高成本压力下，纸厂拉涨心态不减，继续发布6月涨价计划，规模纸厂已发布6月15日和21日涨价函，但由于市场需求清淡，多数业者对涨价接受度不高，看空情绪较浓。

综合以上，6月市场供需矛盾仍存，纸价上涨空间有限，中下旬或存下跌风险，卓创资讯预计6月份A级250g白板纸市场价均价约3570元/吨，环比上涨0.31%，价格运行区间在3511-3611元/吨。