【导语】5 月中旬钢材即将步入淡季初阶段，铁矿石市场却呈现库存和价格同步走强的局面。 新加坡铁矿石期货创2024年10月以来高点。支这一逆势行情背后的支撑原因是什么？

运费支撑仍强

中东地缘问题持续发酵，油价维持在85美元/桶上方，直接导致矿山生产、海运、港口作业等全链条成本全线走高，主流矿商挺价意愿强烈。BDI指数站上3034点，创下两年多以来新高，周环比涨幅接近50%；澳洲到中国航线运费环比上涨12%，巴西航线运费同步走高，直接抬升铁矿石到岸成本。叠加美元指数波动影响，进口矿采购成本进一步增加，有效强化了现货价格的底部支撑。

钢厂利润偏高

钢厂在前期低谷后逐步恢复盈利，盈利率回升到50%以上水平??，即期毛利扩张，对原料涨价接受度显著提高，主动补库意愿随之增强，主动补库意愿随之增强。当前钢厂维持高炉高开工率，部分企业有高炉复产计划，铁水产量始终处于年内高位，暂未因钢材淡季预期出现回落，铁矿石刚需消耗保持强劲。同时，目前钢厂自身铁矿石库存偏低，而港口库存处于高位，形成供需错配格局，进一步推动钢企补库和生产积极性，为矿价提供刚性支撑。

2024-2026年铁矿石铁水产量走势图

数据来源：卓创资讯

供应未转压力

当前铁矿石市场呈现“中品矿库存积压、高品矿相对偏紧”的格局，钢厂在利润驱动下，优先采购高品矿以提高生产效率，高品矿溢价持续支撑整体矿价。尽管澳巴发运量有所回升，但西芒杜等新增资源到货节奏平缓，且新一期发运及到港量降幅较大，短期并未对市场形成供给冲击，供应端未出现实质性压力，间接助力矿价逆势走强。

宏观政策偏暖

货币流动性宽松为市场提供有力支撑，央行持续大规模投放流动性，5月6日开展3000亿元91天期逆回购，有效对冲缴税压力，维持市场资金面宽松。政治局会议明确定调稳定房地产、推进城市更新，各地积极推进债务化解与基建项目提速，进一步提振需求预期。宏观经济数据表现亮眼，4月官方制造业PMI为50.3%（前值50.4%），连续多月处于荣枯线以上，制造业活动温和扩张；同时4月钢材出口同比增长，热卷、钢坯出口订单持续改善，间接带动铁矿石需求。此外，“反内卷”政策落地，工信部等部委持续推进严禁新增钢铁产能、差异化产量调控等举措，抑制钢铁供给过度扩张，进一步强化了原料价格的底部支撑。叠加市场对下半年地产用钢需求有预期，资金提前布局铁矿石，为价格走强奠定基础。

综上，铁矿石在钢材淡季逆势走强，核心在于宏观政策托底、钢厂利润好转、供应端扰动及成本高位支撑等多重因素共振。短期来看，矿价将维持高位调整运行，若后续钢厂利润再度收窄或铁水产量出现较大幅度回落，矿价可能面临回调压力。