【导语】近日，氧化铝现货市场供应扰动增多，一方面几内亚铝土矿出口细则消息及海运费上涨，提升原料底部成本支撑，另一方面国内面临部分生产企业产线检修与新产能释放并存的局面，氧化铝现货连续3个交易日部分区域出现小涨，但供应过剩格局短期难改，五一假期后现货价格或低位盘整为主。

截至4月30日，国内氧化铝现货全国均价2685.6元/吨，较4月27日上涨13.4元/吨，涨幅0.50%，部分区域已连续3个交易日小幅上涨，此前4月中上旬现货价格累计下跌超过100元/吨。目前现货价格上涨，主要因素在于近期几内亚有关铝土矿出口限制的消息对氧化铝价格形成支撑。市场消息，几内亚铝土矿相关生产配额与处罚细则已于2026年4月25日由部长签署、总统定稿，并正式公布，目前几内亚政府官方网站未见最新的政策文件，市场多数商家对此持谨慎观望心态。

图1 中国冶金级氧化铝现货价格走势图

数据来源：富宝资讯

几内亚矿端供应扰动 氧化铝底部成本抬升

几内亚是中国目前最大的铝土矿进口国，中华人民共和国海关总署数据统计，2025年中国进口铝土矿共计2亿吨，其中来自几内亚的进口铝土矿1.49亿吨，同比增加35.18%；来自澳大利亚的进口铝土矿0.37亿吨，同比减少6.37%，几内亚与澳大利亚两地占到中国进口铝土矿的94.54%。2025年几内亚铝土矿出口量为1.83亿吨左右，同比增长约25%，其中出口量的81.42%流向中国。矿业是几内亚财政和外汇收入的最主要来源，其中铝土矿出口占据核心地位。2025年12月起几内亚铝土矿出口税率从5.5%上调至10%，收入多少与矿价挂钩，几内亚通过限制铝土矿出口量、推行“几内亚铝土矿价格指数”、成立国有航运公司等方式加强资源控制。假如几内亚限矿执行到位，铝土矿出口降至1.5亿吨，将减少3000万吨左右出口量，对于我国铝土矿供应来说，可能趋向于紧平衡局面，加上中东局势紧张，海运费上涨，几内亚铝土矿CIF价格已经由之前60美元/干吨涨至目前68美元/干吨附近，直接抬升了氧化铝生产成本，给予现货价格小幅上涨动力。

图2 中国铝土矿月度进口量

数据来源：中华人民共和国海关总署

图3 2025年中国铝土矿主要进口国占比情况

数据来源：中华人民共和国海关总署

国内新产能逐步释放 氧化铝过剩格局难改

2026年国内氧化铝产能持续扩张，全年新增产能计划落地1000余万吨，5-7月是新产能较为集中落地的时间段，广西地区120万吨新产线目前正在调试，新产品即将投放市场，后续过剩压力将加大，且目前高库存也对现货价格形成压制。最新一期数据监测，4月我国氧化铝建成产能合计11085万吨，运行产能均值为8710万吨，产能运行率78.57%，较上月回升0.47个百分点。月内氧化铝企业复产与检修并存，部分前期检修产线随着3-4月份企业利润修复而复产，但部分高成本生产企业亏损，加上突发故障等因素，部分企业也存在检修及压产情况，且从目前行业亏损情况来看，5月氧化铝生产企业检修或有增多的预期，一定程度上过剩压力将有所缓和。

不过，也需要关注到2026年3月中国氧化铝进口量为33.83万吨，环比增加86.9%，同比增幅2928.8%，进口规模与增速均超出此前水平。中东局势不稳，霍尔木兹海峡持续发运受阻，部分流向中东地区的氧化铝货源转向中国，加大了国内市场竞争力。整体上来看，新产能逐步释放，加上进口货源增多，短期氧化铝过剩格局难改。

五一假后，氧化铝现货价格或低位盘整为主

综上来看，预计五一假期后，氧化铝现货价格大概率或低位盘整运行，价格区间或处于2630-2830元/吨。5月首周氧化铝现货价格或有小幅上涨空间，几内亚矿端扰动、国内控产能预期及企业检修增多等持续给予上行动力，但随着新产能陆续释放产品，加上进口货源冲击，供应过剩格局难改观的背景下，中下旬现货价格或再度承压小跌，整月现货价格大概率维持低位盘整运行，上涨乏力，下跌有成本支撑，市场价格或反复磨底。后续关注几内亚矿端政策紧张，以及国内氧化铝企业检修情况。