关键词：冷轧板卷、行情回顾、旬度分析

【导语】4月下旬国内冷轧板卷市场由震荡偏强转为窄幅波动，价格重心先扬后抑，整体围绕成本支撑与需求持续性博弈运行。市场交投氛围随五一节前备货节奏波动，下游对高位价格接受度逐步减弱，供需基本面呈现供应持稳、需求阶段性释放后放缓格局，成本端仍为核心支撑项。

回顾来看，4月下旬冷轧板卷市场呈现成本驱动上涨、需求前强后弱、价格震荡收窄的核心特征。本旬市场主要矛盾集中在原料成本上移与下游高价接货乏力之间的博弈，叠加五一节前备货预期与节后淡季担忧，行情震荡运行。供应端轧线开工率维持85.44%高位持平，钢厂生产积极性稳定，下旬冷轧板卷产量小幅增至189.7万吨，供应端保持充裕状态，无明显减产动作。需求端上旬受五一节前备货带动，终端刚需与投机需求阶段性释放，涂镀市场价格上涨、排产维持稳定，对冷轧需求形成支撑；下旬价格走高后，下游采购节奏放缓，高价成交遇阻，需求释放持续性转弱。库存端社会库存持续去化，下旬总量降至135.42万吨，华中、华北等区域库存小幅波动，整体库存压力较前期缓解，但仍处历史相对高位。成本端焦炭、钢坯价格偏强运行，山西准一干熄焦价格上调、唐山钢坯均价涨至3025元/吨，成本端支撑强劲，推动冷轧价格重心上移；铁矿石先涨后降，对成本支撑形成分化影响。宏观与市场情绪方面，地缘政治矛盾缓和，外贸市场略有恢复，国内货币政策适度宽松利好市场；但美联储议息会议临近，节前避险情绪升温，市场观望心态加重。

成本毛利方面，4月下旬冷轧板卷行业盈利承压，成本上涨幅度超过价格涨幅，毛利小幅恶化。下旬冷轧板卷成本平均3780元/吨，较上旬整体上涨，成本端受焦炭、钢坯提涨带动明显上行。下旬平均毛利-60元/吨，利润率截止发文为-1.77%，行业仍处于小幅亏损状态，成本压力向利润端传导。核心原因在于原料价格持续走强推高生产成本，而冷轧价格涨幅受限，下游需求未能完全承接成本上涨，盈利空间进一步压缩。

4月下旬下游需求呈现节前备货冲高、后期按需采购的分化走势。宏观层面，3月我国工程机械出口额同比增长9.54%，一季度累计出口增长24.3%，装备制造业、高技术制造业保持较快增长，为冷轧需求提供底层支撑。行业需求方面，镀锌板卷开工负荷率提升至83.40%，生产意愿增强，对冷轧消费形成稳定拉动；汽车行业3月耗钢量环比大幅增长，一季度耗钢量降幅收窄，刚需逐步回暖。旬内变化上，上中旬下游集中补库，成交阶段性放量；下旬价格处于相对高位，下游恐高情绪显现，采购以小批量、按需为主，市场交投氛围转淡，缺乏大规模集中采购动作。

预计五月上旬冷轧板卷市场震荡偏弱运行，全国均价或小幅回落，运行区间3810-3850元/吨。支撑因素主要为焦炭价格仍有偏强预期，成本端支撑未消；钢厂生产稳定，库存维持去化趋势，供需紧平衡格局未改。压制因素在于五一节后终端需求或阶段性回落，下游高价接受度有限；节前避险情绪释放，市场心态偏谨慎，价格上行动力不足。需重点关注节后终端需求兑现情况、原料价格波动、钢厂生产调整节奏及外贸出口表现。