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钢材产业链价格变化及传导逻辑：原料率先上涨成材同步跟进
5月份钢铁产业链价格整体呈现上涨态势。从数据来看，上游炉料中，铁矿石月均价777.88元/吨，环比上涨1.30%；焦炭月均价1783.53元/吨，环比上涨4.69%，涨幅位居产业链前列；废钢铁月均价2254.74元/吨，环比上涨0.47%。
中间品方面，生铁月均价2730.88元/吨，环比上涨3.28%；钢坯月均价3080.63元/吨，环比上涨2.76%。
下游钢材方面，各主要品种均实现上涨，其中中厚板涨幅最大，达到4.90%；热轧板卷上涨3.56%；拉丝材上涨3.62%；螺纹钢上涨3.03%。
驱动本轮价格上涨的因素主要有以下几个方面：
其一，宏观情绪明显改善。进入5月份后，外部关税摩擦边际缓和，市场风险偏好提升，黑色系期货整体震荡走强。盘面上涨带动现货市场情绪修复，中间贸易环节补库积极性提升，对钢材价格形成支撑。
其二，钢厂利润恢复带动产业链价格向上传导。4月份以来，部分钢材价格跌幅已较为充分，而原料价格整体保持韧性。进入5月份后，钢材价格反弹幅度明显高于原料端，使得钢厂利润出现修复。利润改善后，钢厂采购积极性增强，进一步带动原料价格上涨。
其三，板材需求表现优于建筑钢材。从价格表现来看，中厚板、热卷等板材产品涨幅明显高于螺纹钢。当前房地产行业仍未明显改善，但装备制造、机械加工、汽车制造等领域需求相对稳定，对板材需求形成支撑，因此板材价格表现相对更强。
总体来看，5月份产业链价格上涨呈现出由成材向原料反向传导的特征，市场情绪修复是本轮上涨的重要推动力量。
表1 钢铁产业链各产品月均价运行情况（单位：元/吨）
| 产品名称 | 品目 | 市场/规格 | 本月均价 | 上月均价 | 环比 | 同比 |
| 炉料 | 铁矿石 | PB粉 | 777.88 | 767.86 | 1.30% | 2.71% |
| 焦炭 | 山东准一级焦 | 1783.53 | 1703.57 | 4.69% | 15.11% | |
| 废钢铁 | 6-8mm重废 | 2254.74 | 2245.27 | 0.47% | 0.46% | |
| 中间品 | 生铁 | 唐山L8-10 | 2730.88 | 2644.05 | 3.28% | 5.82% |
| 钢坯 | 唐山Q235 150*150mm | 3080.63 | 2997.86 | 2.76% | 4.77% | |
| 钢材 | 螺纹钢 | 全国/HRB400Φ20mm | 3304.26 | 3207.1 | 3.03% | 4.30% |
| 热轧板卷 | Q235B 4.75*1500mm*C | 3434.24 | 3316.19 | 3.56% | 4.52% | |
| 冷轧板卷 | SPCC 1.0*1250mm*C | 3908.31 | 3836.16 | 1.88% | 2.15% | |
| 镀锌板 | DC51D+Z 1.0*1250mm | 4028 | 3937 | 2.31% | -1.78% | |
| 中厚板 | Q235B 14-25mm | 3576 | 3409 | 4.90% | 1.58% | |
| 带钢 | 唐山355带钢 | 3294.44 | 3197.14 | 2.88% | 4.85% | |
| 焊管 | 唐山/4寸3.75mm | 3452.35 | 3389.52 | 1.85% | 2.55% | |
| 型钢 | 全国/角钢5# | 3571.18 | 3491.06 | 2.30% | 3.09% | |
| 结构钢 | 全国/45#Φ29-49mm | 3675.35 | 3617.27 | 1.61% | 2.25% | |
| 拉丝材 | 迁安市/九江拉丝Q195/6.5mm | 3386.3 | 3268 | 3.62% | 2.90% | |
| 数据来源：卓创资讯 | ||||||
钢材上下游产业链开工负荷变化：高炉生产稳定板材开工偏强
5月份钢铁产业链开工率整体维持高位运行，但不同产品之间出现一定分化。
原料端方面，铁矿石开工率48.41%，环比提升0.44个百分点；焦炭开工率75.26%，环比增加0.53个百分点；生铁开工率达到79.14%，较上月增加0.69个百分点。显示当前长流程钢厂生产积极性依然较高。
废钢铁开工率则下降至49.43%，较上月回落0.79个百分点。虽然废钢价格保持坚挺，但由于电炉利润改善幅度有限，部分电炉企业仍维持谨慎生产状态，导致废钢需求增长相对有限。
钢材端开工率变化则体现出品种间差异。
板材产品整体表现较强。热轧板卷开工率93.98%，环比增加1.91个百分点；中厚板开工率90.19%，环比增加3.93个百分点；结构钢开工率提升2.33个百分点。说明当前制造业相关用钢需求仍对钢厂生产形成支撑。
建筑钢材方面则略显疲弱。螺纹钢开工率58.82%，环比下降1.22个百分点；焊管下降1.60个百分点；型钢下降4.13个百分点。反映出房地产及部分建筑领域需求恢复依旧有限，钢厂对于建筑钢材生产保持谨慎。
总体来看，当前钢厂生产重心仍偏向板材及工业用钢领域，而传统建筑钢材生产积极性相对一般。这一结构性差异也进一步导致了板材价格强于长材价格。
表2 钢铁产业链各产品开工率变化情况
| 产业链位置 | 品目 | 本月开工 | 上月开工 | 环比（百分点） | 同比（百分点） |
| 炉料 | 铁矿石 | 48.41% | 47.97% | 0.44 | -1.61 |
| 焦炭 | 75.26% | 74.73% | 0.53 | -1.09 | |
| 废钢铁 | 49.43% | 50.22% | -0.79 | -0.55 | |
| 中间品 | 生铁 | 79.14% | 78.45% | 0.69 | -6.04 |
| 钢材 | 螺纹钢 | 58.82% | 60.04% | -1.22 | -6.99 |
| 热轧板卷 | 93.98% | 92.07% | 1.91 | 3.19 | |
| 冷轧板卷 | 89.59% | 90.17% | -0.58 | 3.48 | |
| 镀锌板 | 84.04% | 83.40% | 0.64 | 8.42 | |
| 中厚板 | 90.19% | 86.26% | 3.93 | 0.68 | |
| 带钢 | 74.44% | 74.44% | 0 | 23.3 | |
| 焊管 | 61.70% | 63.30% | -1.6 | -2.13 | |
| 型钢 | 61.06% | 65.19% | -4.13 | -2.82 | |
| 结构钢 | 90.00% | 87.67% | 2.33 | 14 | |
| 拉丝材 | 92.31% | 92.31% | 0 | 0 | |
| 数据来源：卓创资讯 | |||||
钢铁产业链毛利润变化对比：利润明显修复价值传导趋于顺畅
5月份产业链利润整体出现明显改善。
原料端方面，焦炭平均利润达到101元/吨，环比增长68.90%；废钢加工利润57.63元/吨，环比大幅增长1634.95%。一方面受价格上涨带动，另一方面前期利润基数较低，因此增幅表现十分明显。
中间品方面，生铁利润123.50元/吨，环比增长19.24%；钢坯利润58.56元/吨，环比增长122.79%。显示钢厂生产盈利水平较前期明显改善。
成材方面，利润分化依然存在。板材产品利润表现突出。热卷利润达到77.31元/吨，环比大幅增长；中厚板利润282元/吨，环比增长140.07%；结构钢利润283.60元/吨，仍保持产业链较高水平。镀锌板利润依旧维持525元/吨的高位，但环比小幅下降5.11%，反映出成本上涨对其利润形成一定挤压。长材产品则表现相对一般。螺纹钢利润56.16元/吨，虽同比改善明显，但环比下降280.18%；焊管利润再次转负至-29元/吨；型钢亏损扩大至-52.81元/吨。
从利润变化可以看出，当前钢铁行业仍处于结构性盈利阶段。板材类产品受益于制造业需求支撑，利润表现较好；而建筑钢材相关产品盈利能力仍然偏弱。这也意味着后续钢厂铁水资源仍可能继续向板材领域倾斜，从而进一步强化当前板强长弱的市场格局。
表3 钢铁产业链各产品成本/利润变化情况
| 产业链位置 | 品目 | 本月平均成本 | 环比 | 同比 | 本月平均利润 | 环比 | 同比 |
| 炉料 | 焦炭 | -- | -- | -- | 101 | 68.90% | 755.93% |
| 废钢铁 | 2566.3 | 1.79% | 7.18% | 57.63 | 1634.95% | 187.94% | |
| 中间品 | 生铁 | 2607.13 | 2.66% | 6.22% | 123.5 | 19.24% | -2.31% |
| 钢坯 | 3024.56 | 1.70% | 4.87% | 58.56 | 122.79% | -1.44% | |
| 钢材 | 螺纹钢 | 2901.28 | 1.50% | 4.80% | 56.16 | -280.18% | 113.39% |
| 热轧板卷 | 3324.56 | 1.54% | 4.41% | 77.31 | 17939.58% | 219.33% | |
| 冷轧板卷 | 3824.56 | 1.34% | 3.81% | 56.06 | 200.97% | 52.17% | |
| 镀锌板 | 3925 | 1.30% | 3.71% | 525 | -5.11% | -35.79% | |
| 中厚板 | 3255 | 1.58% | 4.51% | 282 | 140.07% | -12.69% | |
| 带钢 | 3174.56 | 1.62% | 4.63% | 127.94 | 54.23% | 17.43% | |
| 焊管 | 3475 | 3.09% | 5.18% | -29 | -261.11% | -150.00% | |
| 型钢 | 3430.63 | 2.47% | 4.27% | -52.81 | -1.28% | -43.35% | |
| 结构钢 | 3391.7 | 1.40% | 4.50% | 283.6 | 4.30% | -18.70% | |
| 拉丝材 | 3,166.67 | 1.49% | 4.27% | 250.19 | 19.66% | -19.57% | |
| 数据来源：卓创资讯 | |||||||
2026年6月钢铁产业链产品走势预测：淡季临近关注需求验证
进入6月份后，钢铁市场将逐步进入传统消费淡季，高温及降雨天气增多，对终端施工形成一定影响，建筑钢材需求或边际走弱。
供应方面，目前钢厂利润已有所恢复，高炉开工率维持高位，短期供应收缩动力不足，市场整体资源供应预计仍较充足。
需求方面，制造业用钢仍具一定韧性，但房地产领域尚未出现明显改善迹象，建筑钢材需求支撑有限。随着前期宏观利好逐步消化，市场关注重点将重新回归供需基本面。
原料端来看，焦炭经过连续上涨后进一步提涨空间有限；铁矿石在供应预期增加背景下或维持震荡运行；废钢价格则继续受到钢厂利润及反向开票因素影响，整体表现仍将强于其他原料。
综合来看，预计6月份钢铁产业链价格整体以高位震荡运行为主。板材产品有望继续保持相对强势，而建筑钢材仍将面临一定压力。市场运行节奏将由前期情绪驱动逐步转向需求验证阶段，需重点关注钢厂利润变化、终端需求表现以及宏观政策动向。
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