价格回顾：

回顾3月，国内电解铝市场受中东地缘局势演变影响，走出“冲高—回落—反弹”的宽幅震荡走势。据富宝资讯监测，截至3月30日，国内现货A00铝价为24530元/吨，较前一交易日上涨720元/吨，涨幅3.02%。而市场逻辑完成三轮转换：从月初发酵中东供应中断的溢价预期，转向对宏观通胀与经济疲软的担忧，到再次聚焦全球铝供应担忧情绪驱动。具体来看：

一、开端：地缘引爆，铝价冲高破位（3月上旬）

2月底至3月上旬，中东局势率先扰动全球铝市，供应短缺预期及运输受阻推动内外盘价格走高。中东地区电解铝生产主要特点：（1）拥有约700万吨电解铝产能，占据全球总产能的一成左右，若供应中断，无疑对加剧全球铝供应短缺；（2）几乎完全依赖低廉的天然气生产，能源结构单一；（3）氧化铝自给率仅在34%左右，高度依赖进口；（4）其铝出口量约占全球10%，超四成流向欧盟。基于以上特点，中东地区产能变化可以说会扰动全球铝供应的稳定性。3月2日，卡塔尔铝厂因天然气设备遭袭计划月底停产，涉及64.8万吨产能；3月4日，巴林铝业则因霍尔木兹海峡航运中断宣布不可抗力，全球铝供应收紧预期升温。同时，霍尔木兹海峡航运受阻，若氧化铝、阳极等原材料运输中断，将进一步推升铝厂生产成本，强化涨价预期。

国内电解铝市场同步跟涨，据富宝资讯监测，现货铝价自2月27日23400元/吨跃至3月12日的25260元/吨的历史高位，涨幅超过12.22%。反观基本面来看，价格持续攀升，抑制下游及终端“金三”时节需求表现，加之春节期间铝水比下滑至64%左右低位，铝锭社会库存显著累库。

二、中段：通胀隐忧，行情急转直下（3月中旬）

3月中旬，中东局势焦灼但市场转向交易通胀预期和需求疲软的双重担忧，铝价宽幅下跌。一方面，中东地缘局势升级持续推升原油、天然气价格，全球通胀预期升温。3月18日，美联储FOMC议息会议决定维持3.5%-3.75%的联邦基金利率不变，同时通过点阵图及相关人员表态下调年内降息预期，市场对全年降息次数的预期从多次收缩至1-2次甚至更低。强化了美联储维持限制性货币政策的预期，美元指数走强，施压包括铝在内的大宗商品估值，有色板块资金流动性减弱。

另一方面，虽中东电解铝产能持续扰动，3月15日南非莫扎尔铝业减产58万吨，但前期供应利好预期已基本消化，叠加卡塔尔铝业宣布维持产能的60%运行，市场理性回调。月初铝价快速冲高后，下游企业陷入观望，现货成交清淡，社会库存持续累积至近三年同期高位，供强需弱压制价格持续上行。与此同时，下游房地产、传统基建需求复苏不及预期，铝加工企业开工率在60%左右，“高成本抑制需求”的担忧加剧，价格震荡回落。据富宝资讯监测，现货铝价自3月12日25260元/吨跌至3月23日的23440元/吨，跌幅7.21%。此阶段现货市场华中、华东地区铝锭库存出现去库，五地总库存在130万吨左右，增幅放缓，但处于近五年同期高位。

三、目前：铝厂遭袭，中东电解铝产能转为实质受损，铝价回升（3月下旬）

3月下旬，中东地缘局势升级直接波及铝厂，供应短缺情绪再度发酵，铝价拉涨。新华社德黑兰3月29日电，伊朗伊斯兰革命卫队29日发表声明说，革命卫队使用导弹和无人机“有效”打击了阿联酋和巴林境内与美国有关的铝厂。其中，中东最大的铝生产商阿联酋环球铝业（EGA）于北京时间周六28日深夜发布公告，确认其位于阿布扎比哈利法经济区的塔维拉生产基地遭到袭击并遭受严重破坏，同日巴林铝业设施也遭到袭击。目前官方尚未公布此次袭击具体影响的电解铝产能，但此次事件或使得全球6%左右电解铝产能遭受冲击，而电解铝连续性生产要求较高，停产后恢复周期或在6-12个月，或将进一步扩大全球铝供应缺口，增加铝价的底部支撑。进一步加剧了市场对全球铝供应紧张的担忧情绪，伦铝在此情绪推动下出现宽幅上涨，来到3月中旬高位。国内市场在连续回调后迎来强势反弹。据富宝资讯监测，截至3月30日，铝价为24530元/吨，较前一交易日上涨720元/吨，涨幅3.02%。（根据世界金属统计局数据，2025年全球电解铝产量为7287.95万吨，消费量为7388.99万吨，供应短缺101.04万吨）

结论与预测：关注中东电解铝产能减产是否实质落地，现货铝价或宽幅震荡，重心上移

从最初中东供应中断引发的铝价冲高，到通胀担忧与需求疲软导致的下跌，再到铝厂遭袭后市场对供应紧张的担忧升温，带动价格的急涨，是市场围绕中东地缘局势演变、宏观预期、基本面供需三重因素博弈的集中体现。短期来看，中东地缘局势仍存不确定性，市场等待近期遭袭的铝厂的具体影响产能，若受损产能超预期，铝价或偏强运行；若受损产能有限且地缘局势缓和，价格或将逐渐回归供需基本面主导，另外，值得考虑的是前期市场对于海外铝供应短缺或基本充分交易，铝价的底部支撑较强，但持续冲高的动力或受限。现货基本面关注铝锭社会库存去化拐点对于价格的向上驱动性，短期铝价区间参考24000-25500元/吨。