【导语】 热轧板卷和中厚板同属热轧钢材核心品种，下游应用领域存在一定重叠，两者价差波动一直是钢铁行业参与者关注的核心指标。今年以来，国内热轧板卷与中厚板价格仍呈现出差异化波动，价差则呈震荡扩大态势，本文将结合近期价格数据梳理价差变化特征，分析背后价差波动核心驱动逻辑，并对后市价差走势做出判断。

一二季度卷板价差走势回顾

从年初价格数据来看，1月初国内热轧板卷Q235B 4.75mm均价为3268元/吨，14-20mm普通中厚板均价为3339元/吨，中厚板比热轧板卷高71元/吨，价差处于近年来的中位水平。进入一季度，随着稳增长政策发力，基建项目集中开工，下游钢结构、工程机械行业对中厚板需求快速释放，而热轧板卷需求受汽车产销波动影响增长偏弱，价差逐渐走扩，3月末价差扩大至90元/吨。

进入二季度，价差走势继续扩大，核心源于两者供需格局与产品结构的分化。热轧板卷进入需求淡季，南方多雨、北方高温抑制终端采购，国内供需矛盾突出。虽受成本端焦炭、铁矿石价格上涨及消息面带动有过短暂上行，但6月需求下滑趋势明确，热轧板卷价格陷入震荡下行通道，价格重心逐步走低。中厚板则向高建钢、风电钢等高端品种钢升级，精准适配新能源、高端装备制造等新兴领域的稳定需求，需求运行相对稳定，支撑市价跌幅小于热轧板卷。截至5月下旬，国内热轧板卷均价为3388元/吨，中厚板均价为3553元/吨，价差维持在165元/吨左右，整体回归到近两年的中高位水平，但尚处于合理区间。

整体来看，今年以来两个品种的价差呈现“震荡扩大”走势，波动幅度超过150元/吨，低于去年波动幅度，背后是供需结构、成本传导和需求结构多重因素共同作用的结果。

后市卷板价差走势展望

6月份及下半年，热轧板卷与中厚板的价差大概率将围绕100-150元/吨的合理区间波动，短期存在进一步小幅收窄的可能。核心逻辑如下：首先，从供需格局来看，6月份热轧板卷需求进入淡季，汽车、家电行业采购逐步进入平稳期，而南方梅雨天气对中厚板传统需求冲击更大，高端制造需求对中厚板的支撑相对稳定，预计两个品种价格都将面临下行压力，但热轧板卷此前涨幅大于中厚板，回调风险相对来说也更大一些，价差可能会优先呈现收缩趋势。但长期来看，当前价差已经回归合理区间，钢厂生产结构调整会逐步带动价差保持稳定，当价差偏离合理区间时，产能调节机制会自发推动价差回归。其次，从成本端来看，5月底原料价格已经开始松动，尤其铁矿石价格已出现小幅回落，焦炭中期则面临续涨阻力增大预期，成本支撑都面临弱化，两个品种的成本驱动差异逐步缩小，对价差的影响也会逐步减弱。最后，从市场预期来看，当前期货端已经提前反映了利空预期，情绪逐步回归理性，期货对热轧板卷价格的带动作用减弱，价差波动也会逐步回归平稳，以供需基本面运行为导向。

整体来看，当前热轧板卷与中厚板的价差已经回归近年合理区间，后续供需和成本驱动都没有大幅偏离的基础，预计价差将维持区间波动，参市者可以根据价差变化合理调整生产和备货策略，抓住价差偏离带来的套利机会。