【导语】展望下半年，影响PBT市场运行的因素将继续跟随成本波动，另外下游需求延续清淡，利空现货价格。

PBT下半年产能持续扩张，供大于求的格局难以扭转

2025年下半年PBT的供应量预计仍将保持增长态势。一方面，下半年仍然有24万吨的PTA投产计划，国内部分企业的新建产能将在下半年逐步释放。另一方面，尽管全球宏观经济形势存在一定的不确定性，但PBT行业整体的生产效率和工艺技术不断提升，有助于提高供应能力。然而，PTA及BDO价格攀升，可能会对生产企业的开工率产生一定影响，从而在一定程度上影响部分供应。整体来看，伴随着新产能的释放，PBT供需结构仍然宽松。

下半年原料预期供需结构偏弱或将使得行情下滑，但地缘局势不确定性仍然较高。

BDO方面：预计2025年下半年BDO过剩风险仍存，但行业亏损压力下工厂整体守价、且新产能投产对市场冲击预计有限，因此价格波动区间较上半年或继续收窄。价格驱动因素仍主要围绕供需面，前期工厂库存低位、供应支撑尚可，随下半年下游集中检修开始，需求增长或再度放缓，预计下半年整体价格稳定后再度下滑，随后在四季度受运输因素影响或出现反弹行情。预计2025年下半年均价重心为8200元/吨，按原材料价格相对稳定估算，BDO价格波动区间在7500-8500元/吨；若原材料价格上涨，预计BDO价格波动区间在8000-9000元/吨。高点出现在10月或11月的概率较大，最低点出现在8月或9月。

PTA方面：下半年PTA价格震荡下跌，成本下降且整体供大于求，利空PTA市场。供大于求主因是6-10月3套PTA装置集中投产带来的供应压力集中释放，而聚酯产品生产亏损导致减产增多，无法抵消PTA供应增量。目前官宣的检修计划，PTA装置检修计划多为6-8月份，暂无9-12月份的检修计划。预估下半年PTA月产量都在630-650万吨，带来的供应压力将导致下半年PTA积累库存。而土耳其150万吨PTA新装置平稳运行之后，PTA出口受到阻力。按照目前投产预期来看，四季度PTA供应压力尤为明显，可能集中在11-12月份，新产能集中兑现产量，下游处于需求旺季向需求淡季转化的过程中，预估2025年年底PTA市场利空压力增加。

PBT价格走势基本符合季节性规律，2、10月份上涨概率高

根据历史规律来看，PBT价格波动具有一定的季节性特征，具体表现为前上半年市场先涨后跌，下半年先跌后涨的趋势。其中5-6月、11-12月下跌概率大，原因是PBT逐渐进入消费淡季，市场出现下跌的概率较大。2月、10月上涨概率高，主要原因是2月为春节附近为备货高峰期，10月份为传统的消费旺季，对PBT价格有所支撑。结合历史价格的变化情况，以及成本及供需格局演变，预计今年下半年PBT市场大概率将延续季节性波动规律。

展望下半年， PBT市场将面临供应增长、需求清淡、成本波动等多重因素影响。产能持续扩张，供需宽松格局难以改变，同时原料BDO和PTA价格走势分化，BDO价格波动区间预计在7500-9000元/吨，PTA价格震荡下跌。此外，PBT价格走势符合季节性规律，2月、10月上涨概率高，整体市场运行压力较大。综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国PBT市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，但价格相对之前预测的价格降低，预计下半年PBT市场先涨后跌，7-8月成本支撑尚在，9-10月受季节性影响，PBT在7-10月或将继续上行，但自身结构偏弱，现货价格涨幅受限，主流价格运行区间或在8100-8500元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9、10月份，低点或出现在12月份。

风险提示：地缘局势紧张加剧，PBT计划外装置检修。