导语：一季度双胶纸市场供需有所扩大，在规模产线复产、市场交投转弱、上游浆价下滑和出版招标延迟等多重因素影响下，纸价先稳后小幅上涨。展望二季度，出版招标即将开始，叠加国际局势变动带来的能源和物流成本压力继续累积，纸企或存在继续挺价操作，但考虑到华东地区30万吨新产能计划投产，市场供应预期增多，二季度社会面订单季节性偏淡，预计双胶纸供需矛盾加剧，纸价仍存下滑风险。

春节影响明显，一季度纸价先稳后涨

一季度双胶纸市场先稳后涨，价格整体波幅有限。截至3月24日，一季度国内70g木浆高白双胶纸均价4726元/吨，同比下跌12.90%，较2025年四季度下跌0.12%，其中高点出现在3月中旬的4738元/吨，低点出现在1月上旬的4725元/吨，波幅较2025年四季度收窄；一季度70g木浆本白双胶纸均价4460元/吨，同比下跌11.55%，较2025年四季度上涨0.56%，高点出现在3月中旬的4463元/吨，低点出现在1月上旬的4454元/吨。春节前市场交投逐渐转弱，纸价趋稳运行，2月末市场复工复产，部分纸企发函提涨，3月份随着下游采买需求恢复，经销商接单价格部分上调，带动双胶纸市场成交上行。

市场开工先降后升，供应面压力仍存

1月下旬-2月中旬双胶纸市场停机增多，订单和盈利压力下，部分中小产线停机时长超过20天，春节期间规模纸企部分产线轮停、短暂停机。市场整体停机规模较往年扩大，行业开工下滑明显，春节期间双胶纸周度开工负荷率45.66%，较节前下滑8.26个百分点。2月底-3月初市场供应持续恢复，春节停机结束，叠加广东地区前期停机产线陆续开机，双胶纸现货供应增多。市场走货清淡影响下，3月份部分纸企库存压力继续增加，出厂价格延续前期政策，制约双胶纸喊涨落实进度。据卓创资讯数据，预计一季度双胶纸产量为243万吨，较上一季度增加0.41%，同比增加14.62%，季节性检修和规模产线复产是主要成因。

进口数据来看，1月份双胶纸进口量1.44万吨，同比增加36.60%；2月份受国际局势影响，双胶纸进口积极性下滑明显，累计进口1.16万吨，同比减少29.24%。3月份宏观层面影响或持续，预计双胶纸进口量维持偏低水平，一季度进口原纸对国内市场价格影响有限。

下游接单压力增加，原纸采买热情有限

春节前下游印厂备货偏谨慎，对后市信心不足，1月份原纸交投逐渐转弱，经销商陆续进入假期。春节期间终端行业休市期较长，中小型印厂停机较多，原纸采买基本停滞，此阶段双胶纸成交重心稳定。3月份国内下游需求未见明显恢复，印厂订单欠佳，在国际局势影响下，跨国运输成本上升，沿海地区部分下游商品出口发运减量，下游观望情绪加重，在货源充足背景下，印厂原纸采购偏向按单跟进，对涨价接受度较低。新一轮招标进度偏缓，3月仅华北地区个别出版社有招标动作，尚未集中开启，对纸价指引有限。3月份仅北方市场个别规格成交上调，市场均价涨幅有限。

盈利和需求延续博弈格局，二季度双胶纸仍存下行预期

近期国际局势多变，国内纸企能源成本持续承压，另外，燃油价格上涨带来的运输成本增加，也加剧了纸企和经销商经营压力，根据市场调研反馈来看，3月份部分地区原纸运费较前期上涨20%-30%，但纸价上调落实一般，双胶纸盈利受到双重挤压。宏观环境带来的压力短期内或难以消除，预计4月份纸企延续挺价心态，盈利修复心理增强。

二季度需求面对纸价带动不足。4-5月出版社集中招标，教辅相关政策或继续影响整体招标体量，教辅用纸预期减少。按往年情况来看，随着议价推进，部分低价或对现货价格形成偏空指引，且出版订单提货需求预期在7月放量，二季度刚需层面难有明显支撑。社会需求方面，二季度社会面订单季节性偏淡，叠加出口不稳定性持续，预计印厂接单压力仍存。

供应端压力预期增加。江西地区30万吨新产能计划3月底-4月初试机，华东地区市场竞争加剧。市场暂无新增停机检修计划，随着华南地区复产产线开工恢复，预计二季度双胶纸产量环比增加6.40%，市场供需差继续扩大。

综合以上，二季度双胶纸市场在成本压力下或存在喊涨动作，但结合供应增量和社会需求淡季考虑，预计纸价喊涨阻力仍存，成交重心窄幅下移。预计二季度国内70g木浆高白双胶纸和本白双胶纸均价环比下跌0.50%-2.00%。