【导语】3月份焦化整体开工负荷较上月提升，供应量有增加，下游钢厂高炉铁水回升缓慢，钢厂焦炭库存维持高位，下旬因部分投机需求增加，焦化厂库存开始快速消化，但集港量也增加，3月份焦炭社会库存缓慢下滑为主。4月份焦炭季节性需求好转，供需关系收紧，社会库存或加快下滑。

1. 3月份焦化厂开工负荷较上月提升，焦企出货节奏不快，库存维持相对高位。

3月份受地缘冲突影响，油气煤等能源产品及相关煤化工产品价格共振走强，副产品价格强势上涨态势下，焦化厂整体开工意向良好，除3月中上旬国内重要会议期间，河北、山东及河南地区焦化厂阶段性环保限产，国内主流独立焦化厂开工负荷维持高位稳定生产为主。截至3月26日，国内样本焦化厂平均开工负荷75.13%，3月平均开工负荷74.23%，较上月提升0.48个百分点。

但因3月处于钢铁需求淡季，高炉检修仍然较多，钢厂采购积极性一般，焦化厂出货不快，部分焦化厂春节期间积累的库存，本月消化缓慢，库存维持相对高位。截至3月27日，样本焦化厂焦炭库存可用天数1.19天，较2月末累计下滑0.41天，降幅25.63%，仍处于年内焦化库存偏高位。

图1 主流焦化厂开工负荷及库存天数

数据来源：卓创资讯

2. 受消息面及期货拉涨影响，投机需求增加，集港量明显上升，焦炭港口库存增加为主。

3月中旬以后中东局势愈演愈烈，煤焦期货强势拉涨，焦炭价格止跌趋强运行，下旬焦化厂对焦炭开启首轮提涨，市场投机需求明显增多，期现商积极拿货，集港量也明显增加。截至3月27日，卓创资讯统计的河北、山东三大主流港口焦炭库存均有增加，其中山东董家口港焦炭库存83万吨，较上月增加12.7万吨，增幅18.07%；天津港焦炭库存增至90万吨，较上月末增幅8.4%。3月份乌海地区焦化厂累库明显，部分焦化厂焦炭移库至天津港。

图2 主要港口焦炭库存变化

数据来源：卓创资讯

3. 3月铁水产量回升缓慢，国内焦炭供应充足情况下，钢厂焦炭库存维持增加。

本月钢铁需求仍然偏弱，月初国内重要会议期间唐山高炉减产超预期，导致铁水产量出现明显下滑，钢厂焦炭刚需偏弱，上半月多数钢厂控制焦炭采购，个别有降库操作。中旬后虽然焦炭价格止跌趋强，但市场供应充足，铁水回升缓慢，在钢厂控量减少恢复正常采购后，钢厂焦炭库存仍维持稳中有增。截至3月26日，卓创资讯统计的主流钢厂焦炭库存260.6万吨，可用天数为9.31天，较上月增加0.62天，与春节前一周钢厂焦炭库存水平基本持平，为年内较高位水平。

图3 主流钢厂焦炭日耗及库存变化

数据来源：卓创资讯

4. 4月份焦炭供需收紧，社会库存将加快下降。

3月份焦炭供应整体增量为主，下游需求虽然有回升，但季节性偏弱，叠加春节后焦化厂库存偏高，焦炭整体社会库存维持高位。4月份随着钢铁需求季节性好转，铁水产量回升加快，焦炭需求端支撑将明显增加，而焦化厂开工高位趋稳运行，焦炭供应继续增量空间不大，焦化厂库存继续下滑为主，焦炭供强需弱格局将明显改善，社会库存加快下降。

受供需格局收紧预期影响，预计4月份焦炭价格偏强运行为主。